2020月3月2日，柳工發(fā)布公告——同意公司以 1 美元收購 Hertz Equipment Rental Holdings (HK) Limited 持有的赫茲設備租賃有限公司(簡稱“赫茲設備租賃”)100%的股權，柳工董事會通過該議案。

就在不久前，柳工2月初對外宣稱“GrazianoCassinelli擔任柳工全球租賃和二手機業(yè)務高管”，接著就有這項收購之舉，不得不讓人關注柳工在租賃領域和二手機領域的大動作。疫情之下，在工程機械相對的低谷中，收購一個在全球都有號召力的租賃機構的中國區(qū)業(yè)務，是什么樣的概念？

長期研究叉車及設備租賃的《中國叉車部落》撰文分析如下。

公告的內容 

柳工：第八屆董事會第二十四次(臨時)會議決議公告

證券代碼：000528 證券簡稱：柳 工 公告編號：2020-04

廣西柳工機械股份有限公司第八屆董事會第二十四次（臨時）會議決議公告

本公司及董事會全體成員保證信息披露內容的真實、準確、完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏。

廣西柳工機械股份有限公司（以下簡稱“公司”）董事會于 2020 年 2 月 21 日以電子郵件方式發(fā)出召開第八屆董事會第二十四次（臨時）會議的通知，會議于 2020
年 2 月 28 日以現(xiàn)場加通訊方式召開。會議應到會董事 11 人，實到會董事 11 人（其中董事何世紀先生、蘇子孟先生、王洪杰先生，獨立董事劉斌先生、韓立巖先生、王成先生、鄭毓煌先生以通訊方式參加會議）。公司監(jiān)事會監(jiān)事列席了會議。會議由董事長曾光安先生主持。本次會議通知及召開符合有關法律、法規(guī)、規(guī)章及《公司章程》的規(guī)定，合法有效。經會議審議，作出了如下決議：

一、審議通過《關于公司董事會調整 2020 年會議計劃的議案》。同意公司董事會根據(jù)新冠肺炎疫情影響，調整 2020 年會議計劃。

表決情況為：11 票同意，0 票反對，0 票棄權。

二、審議通過《關于公司 2020-2025 年全球租賃及二手機業(yè)務戰(zhàn)略的議案》。同意公司 2020-2025 年全球租賃及二手機業(yè)務戰(zhàn)略（具體戰(zhàn)略內容內部另發(fā)）。

表決情況為：11 票同意，0 票反對，0 票棄權。

三、審議通過《關于收購赫茲設備租賃有限公司股權及對其增資的議案》。

1、同意公司以 1 美元收購Hertz Equipment Rental Holdings (HK) Limited 持有的赫茲設備租賃有限公司（簡稱“赫茲設備租賃”）100%的股權。

2、同意公司向收購后的赫茲設備租賃分批增資 3 億元人民幣（2020 年分批增資
2.5 億元、2021 年增資 0.5 億元）。

3、同意授權公司董事長對董事會批準的該收購項目后續(xù)需董事會決策的不確定事項進行決策。

4、同意授權公司副總裁 KevinThieneman（金利文）簽署該股權收購事項和增資事項的相關協(xié)議文件。

表決情況為：10 票贊成，1 票反對，0 票棄權。

董事黃敏先生對本議案投反對票。理由為：“收購赫茲設備租賃公司對主業(yè)的價值不大，收購時機不好?！?/span>

特此公告。

廣西柳工機械股份有限公司董事會

2020 年 2 月 28 日

赫茲租賃公司是怎樣一家公司？

赫茲租賃是全球排名第五的設備租賃商，成立于1965年，2008年進入中國市場，主要面對汽車租賃和設備租賃， 2014年Hertz租賃將設備租賃的業(yè)務分拆，2016年7月1日獨立在紐約證券交易所上市，股票名稱HRI，企業(yè)名稱Herc Rental. 具體見HRI年報的資料。

赫茲設備租賃有限公司在2008年進入中國汽車和租賃市場，并與2014年分拆為赫茲設備租賃，中文仍使用赫茲，中國設有包括上海、廣州、天津、南京、沈陽、青島六家分公司，設備包括高空作業(yè)平臺，發(fā)電機組及相關設備，叉裝車，叉車，燈塔，蜘蛛車，蜘蛛吊和滑移裝載機等，并將逐步引進更多新的租賃產品。

為什么會1美元出售？

1美元收購的案例在全球和中國市場也經常出現(xiàn)，由于企業(yè)通常的收購行為，需要收購現(xiàn)有的固定資產、對外債務、員工安置、正在開展的業(yè)務的接手等。特別是對長期虧損的企業(yè)。通常情況凈資產為負數(shù)的時候，1元收購是通常的做法。正如柳工和赫茲租賃的收購約定的第二條，是在合約生效后，柳工將再追加3億人民幣的投入，顯然是為了填補此前的虧空部分和后續(xù)的發(fā)展資金。

這是一筆好的買賣嗎？

第一：外資設備租賃企業(yè)在中國市場普遍遇到水土不服的情形

最遠的是在2008年GE租賃在南京成立的GE租賃中國，開展設備租賃業(yè)務，由于中國市場競爭和操作上與美國租賃市場有著巨大的差異，此后退出中國市場，在歐美市場汽車租賃的安飛士租賃在中國苦苦掙扎了10年后也宣布退出中國市場，全球最大的托盤租賃企業(yè)集保托盤租賃在美國和歐洲澳洲市場賺的豐厚利潤，但是在中國市場十幾年的拼爭，也是介于賺錢和虧損的邊緣。而赫茲租賃在中國市場堅持高舉高打，長期沒有實現(xiàn)盈利。

第二：此次收購，柳工會得到什么？

客戶和資產？赫茲租賃在中國10多年的發(fā)展，積累了一些項目和客戶，并且形成一定的資產規(guī)模。但是相比較柳工自身的國內影響力而言，這些客戶和資源就微不足道了。

管理系統(tǒng)？赫茲租賃的租賃管理系統(tǒng)是行業(yè)中領先水準，租賃系統(tǒng)實現(xiàn)設備資產的管理，租賃業(yè)務的管理、結算系統(tǒng)等全電子化數(shù)字化運作。租賃管理系統(tǒng)是設備租賃企業(yè)除租賃資產之外最重要的資產，顯然具有很高的價值。但是由于赫茲的租賃系統(tǒng)是全球一體化的，因此管理系統(tǒng)很難切割獨立運行，因此這也不是好的標的。

品牌價值？赫茲在全球市場擁有廣泛知名度，但是在中國市場上并沒有歐美那么光鮮，而且在中國市場上，繼續(xù)使用赫茲的品牌，顯然對柳工而言沒有意義。

唯一的解釋是：接盤俠，正如柳工上月在美國市場高調推行租賃業(yè)務相呼應，顯然柳工希望借助赫茲在歐洲美國的租賃市場影響力推廣自己的設備租賃。雙方應該會有一些市場交換的默契。

第三：這個收購是不是好機會？

我們注意到在董事會表決中，黃總對此投了反對票，給出的理由是：“收購赫茲設備租賃公司對主業(yè)的價值不大，收購時機不好。”

工程機械的租賃在國內多以融資租賃為主，融資租賃Leasing已經成為工程機械的主要銷售模式。但是在設備租賃Rental領域正在起步，包括三一、中聯(lián)重科、柳工等都希望在設備租賃方面開展業(yè)務，特別是極大工程機械制造商都上馬高空作業(yè)車的業(yè)務。而高空作業(yè)車在歐美市場主要模式是租賃。

目前中國市場包括遠東宏信工程租賃、鼎力高空作業(yè)車的租賃都風生水起，工程機械制造商進入租賃市場是遲早的事情，但是是并購現(xiàn)有企業(yè)還是另起爐灶？由于中國設備租賃普遍處在初級階段，因此單純從業(yè)務來看，兩個的差別不大。筆者認為參與到設備租賃的時機是到了，但是收購的價值不大。

第四：設備租賃趨勢如何？

工程機械的融資租賃已經形成一個成熟的市場，但是單純的依靠類貸款和類分期付款的融資租賃模式解決了銷售的問題，但是并沒有帶來諸如工程機械配件、服務和二手設備的后市場，據(jù)行業(yè)統(tǒng)計，5年的后市場的配件和服務的收入約等同于新機的銷售總價，而相比于銷售的利潤，后市場的利潤空間更大。因此涵蓋配件和服務的設備租賃模式是抓住終端客戶的最好的模式之一。是未來工程機械需要加強的一個方向。

從歐美及全球設備租賃的世界排名來看，中國只有遠東宏信和龐源租賃入圍百強名單，這顯然和工程機械的大國不相匹配。因此相對于中國大量央企和國企的國家重點項目而言，設備租賃的模式更具有市場空間。工程機械進入租賃市場是大勢所趨。

中國設備租賃的成熟市場在叉車租賃，叉車租賃更多的面向的是企業(yè)客戶，高空作業(yè)車的租賃還處在起步階段。設備租賃是一個金融加運營的精細化管理的業(yè)務，與傳統(tǒng)的銷售有很大的不同。如何在設備租賃中應對精細化的管理是工程機械進入租賃市場的一個挑戰(zhàn)。

我們在分析柳工對赫茲租賃中國業(yè)務的收購行為，如果從工程機械希望進入設備租賃市場的角度，收購一家成熟的設備租賃商不失為穩(wěn)妥進入需要精細化管理的租賃市場的一條好的途徑。畢竟依照柳工的市值和體量，用這點錢來切入設備租賃市場，少走彎路，盡快上手，收益應該是劃算的一筆。柳工在美國市場租賃起步，在中國市場也開始起步，希望柳工在設備租賃領域能多有斬獲。（本文作者：中國叉車部落  劉世宏）