要點如下：2019 挖掘機行業(yè)銷量有望保持平穩(wěn)。公司預(yù)計 2019 年挖掘機行業(yè)銷量在高位保持平穩(wěn)。當前公司挖機油缸產(chǎn)線實行兩班輪班生產(chǎn)，單班生產(chǎn) 10 小時，1Q19（2019年一季度） 挖掘機行業(yè)銷量展望較為樂觀。

挖掘機油缸有望保持穩(wěn)定增長。1H18（2018年上半年）公司挖機油缸銷售收入為 9.9億元，同比增長 61.2%，公司預(yù)計 2018 年全年挖掘機油缸收入有望更快增長，2019 年仍有望保持 10%左右增長。當前公司挖掘機油缸產(chǎn)能為 4 萬只/月，市場占有率超 50%，往前看，市占率仍有提升空間。主要來自于：1）公司挖掘機油缸目標客戶合計市占率已超 70%；2）中大挖市場當前公司份額較低，未來將逐步發(fā)力；3）海外市場空間廣闊，是公司長期的目標市場。

非標油缸 2019 年有望實現(xiàn)高增長。1H18 公司非標油缸銷售收入為 5.9 億元，同比增長 29.3%，前三季度增速放緩，主要由于產(chǎn)能被挖機油缸占用。從 4Q18 開始，公司此前借調(diào)挖機油缸的產(chǎn)能已回歸非標油缸使用，公司預(yù)計 2019 年非標油缸收入有望實現(xiàn) 20%左右增長。其中，1）今年盾構(gòu)機油缸收入占比約為 30%，得益于基建項目開工加速，2019 年有望實現(xiàn) 30%以上增長。2）起重系列油缸收入占比約 50%，隨著海外市場拓展，2019 年穩(wěn)定增長可期。

泵閥產(chǎn)品快速放量。公司中挖泵閥從 10 月開始產(chǎn)量達到 1,000 臺套以上，大挖泵閥從 11 月開始超過 300 臺套，小挖泵閥產(chǎn)量保持在 2,600-2,800 臺套。公司預(yù)計 2019 年中挖泵閥產(chǎn)能將達到 1,800臺套/月，大挖泵閥產(chǎn)能將達到 400 臺套/月，小挖泵閥保持在 3,000臺套/月。公司泵閥在國產(chǎn)品牌中市占率持續(xù)提升，特別是今年中大挖迅速放量，我們預(yù)計2019年公司泵閥業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)翻倍增長。

泵閥毛利率有望提升。不涉及價格調(diào)整的情況下，2019 年公司泵閥毛利率主要受產(chǎn)能利用率影響。1H18 液壓科技銷售凈利率為 11%，公司預(yù)計液壓科技收入每增加 5 億元，凈利率將提高 5ppt【來源：證券時報網(wǎng)，作者：孔令鑫 張梓丁】。