2020年春節(jié)期間，舉國上下共同抗擊新型冠狀病毒感染肺炎疫情，為避免人口大規(guī)模流動和聚集，采取了居家隔離、延長春節(jié)假期等防控措施。疫情對經(jīng)濟影響有多大？應該如何應對？

疫情影響分析

對宏觀經(jīng)濟的影響：需求和生產(chǎn)驟降，投資、消費、出口均受沖擊，短期存在失業(yè)上升和物價上漲的可能。防控疫情需要人口避免大規(guī)模流動和聚集，隔離防控，因此大幅降低消費需求。工人返城、工廠復工延遲，企業(yè)停工減產(chǎn)，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建投資短期基本停滯。

對中觀行業(yè)的影響：餐飲、旅游、電影、交運、教育培訓等行業(yè)受沖擊最大，醫(yī)藥醫(yī)療、在線游戲等行業(yè)受益。數(shù)據(jù)顯示，2019年春節(jié)檔電影票房58.59億，2020年春節(jié)檔幾乎顆粒無收。2019年除夕至正月初六(2月4日至10日)，全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約10050億元，2020年同期受損嚴重。2019年春節(jié)假期，全國旅游接待總人數(shù)4.15億人次，實現(xiàn)旅游收入5139億元，2020年同期銳減。1月底交運行業(yè)出行人次減少約七成。多地暫停房地產(chǎn)行業(yè)銷售活動。建筑業(yè)、金融業(yè)、農(nóng)林牧漁等行業(yè)受波及。

對微觀個體的影響：民企、小微企業(yè)、彈性薪酬制員工、農(nóng)民工等受損程度更大。

對資本市場的影響：短期利好債市，利空股市(醫(yī)藥、在線娛樂除外)，但中期仍取決于經(jīng)濟基本面和趨勢。

長期影響：政府治理將更透明，生產(chǎn)生活業(yè)態(tài)將朝著智能化、線上化發(fā)展，風險中醞釀機遇，或?qū)⒋呱碌臉I(yè)態(tài)。

影響取決于疫情持續(xù)時間和政策對沖力度

相比2003年非典期間，現(xiàn)今中國經(jīng)濟壓力較大，外部經(jīng)濟增長緩慢，且當前疫情發(fā)生的時點為對第三產(chǎn)業(yè)需求較大、工人未能返城的春節(jié)，因此，我們初步判斷此次疫情對經(jīng)濟的影響程度將大于2003年非典期間，但影響時間可能更短，具體影響大小取決于疫情持續(xù)時間和政策對沖力度。

當前中國經(jīng)濟增速換擋，宏觀杠桿率較高，2019年底經(jīng)濟暫穩(wěn)但基礎不牢，且財政貨幣政策空間小于2003年。

值得注意的是，與2003年相比，當前第三產(chǎn)業(yè)、消費占比更高，而疫情對服務業(yè)消費影響較大。2019年第一、二、三產(chǎn)業(yè)分別占比7.1%、39%和53.9%，第一、二產(chǎn)業(yè)分別較2003年下降5.3和6.6個百分點，第三產(chǎn)業(yè)提高11.9個百分點。2019年最終消費支出、資本形成總額和凈出口的經(jīng)濟貢獻率分別為57.8%、31.2%和11%，其中消費的貢獻率高于2003年22.4個百分點，資本形成總額的貢獻率低于2003年38.8百分點。

疊加春節(jié)時點因素，疫情對服務業(yè)和企業(yè)復工沖擊較大，但防控力度更強，出手更快，預計影響時間短于2003年非典。

疫情持續(xù)時間及其經(jīng)濟影響的情景分析：由于反應更快、抗擊疫情力度更強，樂觀估計影響主要在一季度，但也要估計第二和三種情形：

情景一：防控及時得力，疫情持續(xù)時間較短，對經(jīng)濟的沖擊也主要體現(xiàn)在一季度，疫情高峰出現(xiàn)在2月中旬，此后逐步下降，3-4月結束，四個季度的GDP增速預計為4%、6%、5.8%和5.6%，全年5.4%。

情景二：由于春節(jié)復工人口流動等因素影響，疫情可能延續(xù)至二季度，最終各方面努力下于6月左右結束。疫情持續(xù)時間較長，將影響整個上半年的經(jīng)濟增長。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、6%和5.8%，全年5.2%。

情景三：考慮到病毒的前期潛伏期較長、傳染性較強以及未來變異的可能性等，疫情持續(xù)時間可能會超出預期，要充分估計形勢的演化可能比第二種更嚴峻，堅持底線思維。四個季度GDP增速預計分別為4%、5%、5%和6%，全年GDP增速為5%。

經(jīng)驗教訓與應對措施

2002年11月-2003年6月，非典疫情大致分為初發(fā)、加速擴散和減退三個階段。非典期間，財政政策方面，中國主要通過財政減免、補助補貼、國債支持三類支持措施抗擊非典給經(jīng)濟帶來的影響。貨幣政策方面，總體保持穩(wěn)健，維持流動性合理充裕，通過適當信貸傾斜等方式支持防治非典工作。

四大防治措施，維護經(jīng)濟生產(chǎn)活動的正常有序運行：加強組織領導，形成統(tǒng)一的指揮體系；堅決切斷傳染源，控制疫情擴散和蔓延；全力組織救治，集中科研力量，開展聯(lián)合攻關，努力提高治愈率；做好物資供應，維護正常經(jīng)濟社會秩序。

我們認為，財政政策是關鍵，應當加大減稅和支出力度。

第一，加大疫情相關財政支出，擴大研發(fā)、救治、防疫物資、一線醫(yī)護人員補助的財政兜底范圍。

第二，適當減免一季度受疫情影響嚴重的部門尤其是交運(民航、公路客運、水路客運和出租汽車)、旅游、餐飲、住宿等行業(yè)的增值稅，虧損金額抵減盈利月份的金額以降低所得稅。

第三，進一步降低社保繳費率，養(yǎng)老、醫(yī)療繳費率可分別降低1和2個百分點，降低企業(yè)負擔。

第四，給予企業(yè)部分受疫情影響期間受損行業(yè)的財政貼息，可暫定一個季度。

第五，對參與非典防治工作的衛(wèi)生醫(yī)務人員提供臨時補助。病人疫情治療相關費用一切減免。補貼并保障低收入人群和前期失業(yè)人員的生活水平不因疫情受影響，提前防范可能產(chǎn)生的失業(yè)潮引發(fā)的問題。

第六，對參與捐贈的企業(yè)和個人行為予以所得稅、個人所得稅抵扣，不受目前企業(yè)所得稅稅前利潤12%限額的約束，鼓勵社會捐贈。

第七，擴大赤字率至3%。2020年以收定支，財政收入下降，疫情防控支出增加，屬預計外的支出，為避免擠壓其他民生和穩(wěn)增長支出，有必要擴大赤字。

第八，提前做好基建項目儲備，疫情過后開啟基建減稅，對于人口流入地區(qū)的都市圈城市群可以進行適當超前的基礎設施建設，加大對交運、教育、醫(yī)療等行業(yè)的投資，以刺激需求、穩(wěn)定就業(yè)、完善基礎設施、提升中國制造競爭力和提高中國經(jīng)濟潛在增長率。

貨幣政策方面，要適度降準降息，給予特殊時期還本付息延期支持，鼓勵但不強制商業(yè)銀行對主要疫區(qū)湖北下降利率，對受疫情沖擊較大的行業(yè)提供信貸支持。鼓勵各大保險公司暢通保險賠付流程。

此外，還應在主要疫區(qū)和特大城市探索靈活辦公機制、錯峰上下班，發(fā)展線上和智能化辦公，避免人流交叉感染。

盡快恢復生豬、家禽類飼料的供應和物流系統(tǒng)，避免生豬、禽類因飼料供應和銷售受阻而大面積撲殺產(chǎn)生新的疫情。

兼顧企業(yè)和員工利益，落實員工帶薪休假制度的同時，延長的假期及推遲開工的期間內(nèi)按一定比例支付基本薪酬而非強制工資，減少企業(yè)因負擔過重而在復工后加大裁員的現(xiàn)象。

強化信息公開透明、加強輿論監(jiān)督，強化官員問責，表彰抗擊疫情戰(zhàn)斗英雄，完善應急醫(yī)療體系，提升政府治理能力，從傳統(tǒng)“堵”的思路轉移到“疏”的思路。

大力補齊醫(yī)療短板，改革醫(yī)療體制，放開市場準入，強化事中事后監(jiān)管，提高醫(yī)務人員薪酬水平和改善工作環(huán)境，提高財政支出中醫(yī)療等民生支出占比。

來源：恒大研究院